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　　第二节期权价格

　　多项选择题(以下各小题给出的4个选项中，至少有2项符合题目要求，请将符合题目 要求选项的代码填入括号内)

　　1.下面关于期权的时间价值的说法，不正确的是(　　)。[2010年9月真题]

　　A.距到期日越近，欧式期权的时间价值越大

　　B.距到期日越近，美式期权的时间价值越大

　　C.理论上，在到期日，期权的时间价值最大

　　D.时间价值是指期权权利金超出内涵价值的部分

　　【解析】时间价值是指期权权利金扣除内涵价值的剩余部分，即权利金中超出内涵价值的 部分，又称外涵价值。期权合约的有效期是指距离期权合约到期日剩余时间的长短。在 其他因素不变的情况下，期权有效期越长，其时间价值也就越大。而在到期日时，时间

　　价值为零。

　　2.关于买进看跌期权的说法(不计交易费用)正确的有(　　)。[2010年5月真题]

　　A.看跌期权的买方的最大损失是权利金

　　B.看跌期权的买方的最大损失是：执行价格-权利金

　　C.当标的物的价格小于执行价格时，行权对看跌期权买方有利

　　D.当标的物的价格大于执行价格时，行权对看跌期权买方有利

　　【解析】从理论上说，期权买方的亏损风险是有限的(仅以期权权利金为限)，当看跌期权 的执行价格高于当时的标的物价格时，该期权为实值期权，行权对买方有利;当看跌期 权的执行价格低于当时的标的物价格时，该期权为虚值期权，行权对买方不利。

　　3.期权的价格是指(　　)。[2010年5月真题]

　　A.执行价格

　　B.权利金

　　C.标的合约的市场价格

　　D.买方支付给卖方的费用

　　【解析】期权价格就是买进(或卖出)期权合约时所支付(或收取)的权利金。期权的权利

　　金由内涵价值和时间价值组成。

　　4.当标的物市场价格为500美分/蒲式耳时，具有正值的内涵价值的期权是(　　)。[2010 年3月真题]

　　A.执行价格为510美分/蒲式耳的看跌期权

　　B.执行价格为490美分/蒲式耳的看跌期权

　　C.执行价格为510美分/蒲式耳的看涨期权

　　D.执行价格为490美分/蒲式耳的看涨期权

　　【解析】内涵价值是指立即履行期权合约时可获取的总利润。这是由期权合约的执行价格 与标的物价格的关系决定的。当看涨期权的执行价格低于当时的标的物价格时，具有内 涵价值，该期权为实值期权。当看跌期权的执行价格高于当时的标的物价格时，具有内 涵价值，该期权为实值期权。

　　5.以下关于时间价值的描述，正确的有(　　)。

　　A.极度虚值期权的时间价值通常大于一般的虚值期权的时间价值

　　B.虚值期权的时间价值通常小于平值期权的时间价值

　　C.极度虚值期权的时间价值通常小于一般的虚值期权的时间价值

　　D.虚值期权的时间价值通常大于平值期权的时间价值

　　【解析】一般来说，执行价格与市场价格的差额越大，则时间价值就越小;反之，差额越 小，则时间价值就越大。当一种期权处于极度实值或极度虚值时，其时间价值都将趋向 于零;而当一种期权正好处于平值期权时，其时间价值却达到最大。因为时间价值是人 们因预期市场价格的变动能使虚值期权变为实值期权，或使有内涵价值的期权变为更有 内涵价值的期权而付出的代价。由上可见，时间价值的大小排序应为：平值期权>虚值 期权 >极度虚值期权。

　　6.期权权利金主要由(　　)组成。

　　A.实值

　　B.虚值

　　C.内涵价值

　　D.时间价值

　　7.下列(　　)情况时，该期权为实值期权。

　　A.当看涨期权的执行价格低于当时的标的物价格时

　　B.当看涨期权的执行价格髙于当时的标的物价格时

　　C.当看跌期权的执行价格髙于当时的标的物价格时

　　D.当看跌期权的执行价格低于当时的标的物价格时

　　8.下列期权为虚值期权的有(　　)。

　　A.看涨期权，且执行价格低于当时的期货价格

　　B.看涨期权，且执行价格高于当时的期货价格

　　C.看跌期权，且执行价格高于当时的期货价格

　　D.看跌期权，且执行价格低于当时的期货价格

　　9.影响期权价格的主要因素有(　　)。

　　A.标的物价格及执行价格

　　B.标的物价格波动率

　　C.距到期日剩余时间

　　D.无风险利率

　　10.下面影响期权价格的因素描述正确的有(　　)。

　　A.执行价格与标的物市场价格的相对差额决定了内涵价值大小，而且影响着时间价值

　　B.其他条件不变的情况下，标的物价格的波动越大，期权价格就越高

　　C.其他条件不变的情况下，期权有效期越长，时间价值就越大

　　D.当利率提高时，期权的时间价值就会减少

　　11.其他情况不变的条件下，(　　)会导致期权的权利金降低。

　　A.期权的内涵价值增加

　　B.标的物价格波动率增大

　　C.期权到期日剩余时间减少

　　D.标的物价格波动率减小

　　参考答案：1ABC 2AC 3BD 4AD 5BC 6CD 7AC 8BD 9ABCD 10ABCD 11CD

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