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　　第三节期货期权交易

　　单项选择翠(以下各小题所给出的4个选项中，只有1项最符合题目要求，请将正确选项的代码填入括号内)

　　1.一般地，对于期权的卖方，计算机撮合成交的原则是(　　)。[2010年9月真题]

　　A.权利金报价高者，申报时间早者优先成交

　　B.在价格相同的情况下，开仓者比平仓者优先成交

　　C.在价格相同.的情况下，申报时间早者优先成交

　　D.在价格相同的情况下，申报数量大者优先成交

　　【解析】期权交易与期货交易一样，按照价格优先、时间优先的原则，由计算机进行撮合成交。同品种、同期权类型、同执行价格、同一到期月份的期权，买方所出权利金高者、时间早者优先成交，期权卖方愿意接受的权利金低者、时间早者优先成交。

　　2.6月份，某交易者以200美元/吨的价格卖出4手(25吨/手)执行价格为4000美元/吨的3个月期铜看跌期权。期权到期时，标的期铜价格为4170美元/吨，则该交易者的净损益为(　　)。[2010年5月真题]

　　A.-20000美元

　　B.20000美元

　　C.-37000美元

　　D.37000美元

　　【解析】该交易者卖出看跌期权，首先获得权利金为：200×4×25=20000(美元)。期权到期时标的铜价格上涨，所以该期权的买者不执行期权，所以该交易者的净损益为20000美元。

　　3.在芝加哥期货交易所某交易者在2月份以18美分/蒲式耳的价格卖出一张7月份到期、执行价格为350美分/蒲式耳的玉米看跌期货期权，当标的玉米期货合约的价格跌至330美分/蒲式耳，期权价格为22美分/蒲式耳时，如果对手执行该笔期权，则该卖出看跌期权者(　　)美元。[2010年3月真题]

　　A.亏损600

　　B.盈利200

　　C.亏损200

　　D.亏损100

　　【解析】由于该投资者卖出看跌期权，又期货合约的价格下跌，则该投资者的对手会执行期权，则投资者亏损，注意亏损额与到期日的期权价格22美分/蒲式耳无关，损益额为：(330-350+18)×5000=-10000(美分)=-100(美元)。

　　4.某交易者在5月份以700点的权利金卖出一张9月到期，执行价格为9900点的恒指期货的看涨期权。若该交易者在恒指期货为(　　)点被行权，其可获得200点盈利(计算交易费用)。[2009年11月真题]

　　A.10800

　　B.10400

　　C.9400

　　D.9000

　　【解析1该交易者为看涨期权卖方，因而其盈利=权利金+(执行价格-标的物价格)=700+(9900-行权点位)=200点，则行权点位=9900+700-200=10400(点)。

　　5.看跌期权的买方想对冲了结其合约部位，应(　　)。

　　A.卖出看跌期权

　　B.卖出看涨期权

　　C.买入看跌期权

　　D.买入看涨期权

　　【解析】看涨期权的买方要想对冲了结在手的合约部位，只需卖出同样内容、同等数量的看涨期权合约即可。同样，对于看跌期权的买方来说，为对冲其合约部位，应该通过再卖出内容、数量相同的看跌期权合约予以平仓。

　　6.在看跌期权中，如果买方要求执行期权，则买方将获得标的期货合约的(　　)部位。

　　A.多头

　　B.空头

　　C.开仓

　　D.平仓

　　【解析】在期货期权交易中，只有期权买方有权在期权合约规定时间要求行权，即可以执行价格获得一个期货头寸。看涨期权的买方成为期货交易的多头，卖方成为空头;看跌期权的买方成为期权交易的空头，卖方成为多头。

　　7.客户以0.5美元/蒲式耳的权利金卖出执行价格为3.35美元/蒲式耳的玉米看涨期货期权，他可以通过(　　)方式来了结期权交易。

　　A.卖出执行价格为3.35美元/蒲式耳的玉米看跌期货期权

　　B.买入执行价格为3.55美元/蒲式耳的玉米看涨期货期权

　　C.买人执行价格为3.35美元/蒲式耳的玉米看涨期货期权

　　D.卖出执行价格为3.55美元/蒲式耳的玉米看涨期货期权

　　【解析】如果期货期权卖方通过对冲了结其在手的合约部位，就必须买入内容数量相同、执行价格和到期日相同的期权合约。

　　参考答案：1C 2B 3D 4B 5A 6B 7C

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