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　　第四节期权交易的基本策略

　　综合题(以下各小题所给出的4个选项中，只有1项最符合题目要求，请将正确选项的代码填入括号内)

　　1.某交易者以100美元/吨的价格买入12月到期，执行价格为3800美元/吨的铜看跌期权。期权到期时，标的铜价格为3750美元/吨。(不考虑交易费用和现货升贴水变化)[2010年9月真题]

　　(1)该交易者的净损益为(　　)美元/吨，

　　A.-100

　　B.50

　　C.100

　　D.-50

　　【解析】由于标的物价格下跌，所以该交易者选择行权，买进看跌期权的行权收益=执行价格-标的物价格-权利金=3800-3750-100=-50(美元/吨)

　　(2)该交易者损益平衡点为(　　)美元/吨。

　　A.3800

　　B.3750

　　C.3850

　　D.3700

　　【解析】买进看跌期权的损益平衡点=执行价格-权利金=3800-100=3700(美元/吨)。

　　2.某交易者以2.87港元/股的价格买人一张股票看跌期权，执行价格为65港元/股;该交易者又以1.56港元/股的价格买入一份该股票的看涨期权，执行价格也为65港元/股。(合约单位为1000股，不考虑交易费用)[2010年5月真题]

　　(1)如果股票的市场价格为71.50港元/股时，该交易者从此策略中获得的净损益为(　　)。

　　A.4940港元

　　B.5850港元

　　C.3630港元

　　D.2070港元

　　【解析】对于具有相同执行价格的看涨期权和看跌期权，当市场价格确定的时候，看涨期权和看跌期权只有其中一个需要执行，另一个则不m行，不执行的那张期权，直接损失期权费。对于看跌期权，若执行期权，则亏损71.5-65+2.87>2.87(港元/股)，所以不执行期权，损失期权费2.87港元/股;对于看涨期权，若执行期权，则盈利71.5-65-1.56=4.94(港元/股)。所以总体盈利(4.94-2.87)×1000=2070(港元)。

　　(2)如果股票的市场价格为58.50港元/股时，该、交易者从此策略中获得净损益为(　　)。

　　A.4940港元

　　B.5850港元

　　C.3630港元P.2070港元

　　【解析】对于看跌期权，若执行期权，则盈利6.5-2.87=3.63(港元/股)，所以执行期权;对于看涨期权，若执行期权，则亏损6.5+1.56=8.06(港元/股)，所以不执行期衩，损失期权费1.56港元/股。所以总体盈利(3.63-1.56)×1000=2070(港元)。

　　3.某交易者在4月份以4.97港元/股的价格购买一份9月份到期、执行价格为80.00港元/股的某股票看涨期权，同时他又以1.73港元/股的价格卖出一份9月份到期、执行价格为87.5港元/股的该股票看涨期权(合约单位为1000股，不考虑交易费用)，如巣标的股票价格为90港元，该交易者可能的收益为(　　)。[2009年9月真题]

　　A.5800港元

　　B.5000港元

　　C.4260港元

　　D.800港元

　　【解析】当标的股票价格为90港元时，买入的看涨期权和卖出看涨期权均可执行，交易者可能的收益=(90-80-4.97)×1000+(87.5-90+1.73)×1000=4260(港元)。

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