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第五章 期货投机与套利交易

　　1.期权价格由(　　)两部分组成。

　　A.时间价值和内涵价值

　　B.时间价值和执行价格

　　C.内涵价值和执行价格

　　D.执行价格和权利金

　　【答案】A

　　【解析】期权价格即期权的权利金，由时间价值与内涵价值组成。

　　2.期权从买方行权方向的不同，可划分为(　　)。

　　A.现货期权和期货期权

　　B.看涨期权和看跌期权

　　C.商品期权和金融期权

　　D.美式期权和欧式期权

　　【答案】B

　　【解析】期权从买方行权方向的不同，可

　　以划分为看涨期权和看跌期权。

　　3.行权价格低于标的物市场价格的看涨期权是(　　)。

　　A.看跌期权

　　B.实值期权

　　C.虚值期权

　　D.平值期权

　　【答案】B

　　【解析】行权价格低于标的物市场价格的看涨期权为实值期权。

　　4.3月份，大豆现货的价格为650美分/蒲式耳。某经销商需要在6月份购买大豆，为防止价格上涨，以105美分/蒲式耳的价格买入执行价格为700美分/蒲式耳的6月份大豆美式看涨期权。到6月份，大豆现货价格下跌至500美分/蒲式耳，7月份期货价格下跌至550美分/蒲式耳。则该经销商应当(　　)。

　　A.执行该看涨期权，并买进大豆期货

　　B.放弃执行该看涨期权，并买进大豆现货

　　C.执行该看涨期权，并买进大豆现货

　　D.放弃执行该看涨期权，并买进大豆期货

　　【答案】B

　　【解析】市场价格低于执行价格，放弃执行看涨期权;同时现货价格低于期货价格，该经销商在6月份也需要大豆，因此直接买入现货大豆。

　　5.3月份，大豆现货的价格为650美分/蒲式耳。某经销商需要在6月购买大豆，为防止价格上涨，以105美分/蒲式耳的价格买入执行价格为700美分/蒲式耳的7月份大豆看涨期权。到6月份，大豆现货价格上涨至820美分/蒲式耳。期货价格上涨至850美分/蒲式耳，且该看涨期权价格也升至300美分/蒲式耳。该经销商将期权平仓并买进大豆现货，则实际采购大豆的成本为(　　)美分/蒲式耳。

　　A.625

　　B.650

　　C.655

　　D.700

　　【答案】A

　　【解析】该投资者在期权市场上的盈利=300—105=195(美分/蒲式耳);6月份采购大豆的成本是820美分/蒲式耳，则实际采购成本可视为：820-195=625(美分/蒲式耳)。

　　二、多项选择题

　　1.出于(　　)的目的，可以买进看涨期权：

　　A.获取价差

　　B.产生杠杆作用

　　C.限制风险

　　D.立即获得权利金

　　【答案】ABC

　　【解析】出于获取价差、产生杠杆作用与限制风险的目的，可以买进看涨期权。

　　2.对执行价格与期权合约标的物的市场价格的描述正确的是(　　)。

　　A.执行价格与市场价格的绝对值决定了内涵价值的有无及其大小

　　B.就看涨期权而言，市场价格超过执行价格越多，内涵价值越大

　　C.就看涨期权而言，当市场价格等于或低于执行价格时，内涵价值为零

　　D.就看跌期权而言，市场价格低于执行价格越多，内涵价值越大

　　【答案】BCD

　　【解析】执行价格和市场价格的“相对差额”决定了内涵价值的有无及其大小。

　　3.在买入套期保值中，可采取(　　)方式。

　　A.买入看涨期货期权

　　B.卖出看涨期货期权

　　C.买入看跌期货期权

　　D.卖出看跌期货期权

　　【答案】AD

　　【解析】买入套期保值就是需要在将来建立期货多头头寸，当买入看涨期权或卖出看跌期权时，都可能在未来建立期货多头头寸，所以选A、D。

　　三、判断题

　　1.即使标的物价格下跌，卖出看跌期权也不会带来损失。(　　)

　　【答案】×

　　【解析】标的物的价格越低，看跌期权越有价值，卖出看跌期权损失就越大。

　　2.在期货期权交易中，期权买方为了能够预知有限的风险，也需要缴纳履约保证金。(　　)

　　【答案】×

　　【解析】在期权交易中，期权买方的最大风险限于已经支付的权利金，所以不需要缴纳保证金。

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