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　　第六章期权

　　一、单项选择题

　　1.行权价格低于标的物市场价格的看涨期权是(　　)。

　　A.看跌期权

　　B.实值期权

　　C.虚值期权

　　D.平值期权

　　【答案】B

　　2.卖出看跌期权的运用场合不包括(　　)。

　　A.标的物市场处于牛市

　　B.预期后市看淡

　　C.预期后市上升

　　D.认为市场已经见底

　　【答案】B

　　【解析】卖出看跌期权的运用场合包括：①预测后市上升或已见底;②牛市或横盘，市场波动率收窄;③牛市或横盘，隐含价格波动率高;④已经持有现货或期货合约的空头，作为对冲策略。⑤希望低价买进标的物。

　　【解析】行权价格低于标的物市场价格的看涨期权为实值期权。

　　3.期权从买方行权方向的不同，可划分为(　　)。

　　A.现货期权和期货期权

　　B.看涨期权和看跌期权

　　C.商品期权和金融期权

　　D.美式期权和欧式期权

　　【答案】B

　　【解析】期权从买方行权方向的不同，可以划分为看涨期权和看跌期权。

　　4.期权价格由(　　)两部分组成。

　　A.时间价值和内涵价值

　　B.时间价值和执行价格

　　C.内涵价值和执行价格

　　D.执行价格和权利金

　　【答案】A

　　【解析】期权价格即期权的权利金，由时间价值与内涵价值组成。

　　5.3月份，大豆现货的价格为650美分/蒲式耳。某经销商需要在6月份购买大豆，为防止价格上涨，以105美分/蒲式耳的价格买入执行价格为700美分/蒲式耳的6月份大豆美式看涨期权。到6月份，大豆现货价格下跌至500美分/蒲式耳，7月份期货价格下跌至550美分/蒲式耳。则该经销商应当(　　)。

　　A.执行该看涨期权，并买进大豆期货

　　B.放弃执行该看涨期权，并买进大豆现货

　　C.执行该看涨期权，并买进大豆现货

　　D.放弃执行该看涨期权，并买进大豆期货

　　【答案】B

　　【解析】市场价格低于执行价格，放弃执行看涨期权;同时现货价格低于期货价格，该经销商在6月份也需要大豆，因此直接买入现货大豆。

　　二、多项选择题

　　1.出于(　　)的目的，可以买进看涨期权：

　　A.获取价差

　　B.产生杠杆作用

　　C.限制风险

　　D.立即获得权利金

　　【答案】ABC

　　【解析】出于获取价差、产生杠杆作用与限制风险的目的，可以买进看涨期权。

　　2.在买入套期保值中，可采取(　　)方式。

　　A.买入看涨期货期权

　　B.卖出看涨期货期权

　　C.买入看跌期货期权

　　D.卖出看跌期货期权

　　【答案】AD

　　【解析】买入套期保值就是需要在将来建立期货多头头寸，当买入看涨期权或卖出看跌期权时，都可能在未来建立期货多头头寸，所以选A、D。

　　3.对执行价格与期权合约标的物的市场价格的描述正确的是(　　)。

　　A.执行价格与市场价格的绝对值决定了内涵价值的有无及其大小

　　B.就看涨期权而言，市场价格超过执行价格越多，内涵价值越大

　　C.就看涨期权而言，当市场价格等于或低于执行价格时，内涵价值为零

　　D.就看跌期权而言，市场价格低于执行价格越多，内涵价值越大

　　3.【答案】BCD

　　【解析】执行价格和市场价格的“相对差额”决定了内涵价值的有无及其大小。

　　三、判断题

　　1.期权合约交易的买卖双方的权利与义务是对称的。(　　)

　　【答案】×

　　【解析】期权交易是权利的买卖，期权买方支付了期权费获得权利，卖方把权利出售给买方从而拥有了履约的义务。因此，期权的买方只有权利而不需要承担履约义务，卖方只有履约义务而没有相应权利。

　　2.当一种期权处于极度实值或极度虚值时，其时间价值都将趋向于零。(　　)

　　【答案】√

　　【解析】期权的时间价值，又叫作外涵价值，是指权利金扣除内涵价值的剩余部分。当一种期权处于极度实值或极度虚值时，其时间价值都将趋向于零;而当一种期权正好处于平值期权时，其时间价值却达到最大。

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