三、判断题

　　1.卖出套利中只要价差缩小就会盈利。(　　)

　　2.买卖双方都是入市开仓，一方买入开仓，另一方卖出开仓时，持仓量减少。(　　)

　　3.买人期货保值适用于准备在将来某一时间1内购进某种商品或资产，防止日后买入现货商品或资产时价格上涨。(　　)

　　4.一般而言，标的物价格波动越频繁、越剧烈，该商品期货合约的每日停板额就应设置得大一些，反之则小一些。(　　)

　　5.在买卖双方中，一方为买人开仓，另一方为卖出平仓(即多头换手)时，持仓量不变，这意味着"旧卖方向新卖方买进"。(　　)

　　参考答案：

　　1.A【解析】卖出套利是通过卖出其中价格较高的"一边"同时买人价格较低的"一边"来进行套利。因此，卖出套利中只要价差缩小就会盈利。

　　2.B【解析】买卖双方都是入市开仓，一方买入开仓，另一方卖出开仓时，持仓量增加。

　　3.A【解析】考查套期保值的适用对象和范围。

　　4.A【解析】考查每日价格最大波动限制与期货合约标的物价格波动的关系。

　　5.B【解析】在买卖双方中，一方为买入开仓，另一方为卖出平仓(即多头换手)时，持仓量不变，这意味着"新买方向旧买方买进"。

　　四、综合题

　　1.某公司购入500吨棉花，价格为13400元/吨，为避免价格风险，该公司以14200元/吨价格在郑州商品交易所做套期保值交易，棉花3个月后交割的期货合约上做卖出保值并成交。2个月后，该公司以12600元/吨的价格将该批棉花卖出，同时以12700元/吨的成交价格将持有的期货合约平仓。该公司该笔保值交易的结果为()元。(其他费用忽略)

　　A.盈利10000

　　B.亏损12000

　　C.盈利12000

　　D.亏损10000

　　2.假设2月1日现货指数为1600点，市场利率为6%，年指数股息率为1.5%，借贷利息差为0.5%，期货合约买卖手续费双边为0.3个指数点，同时，市场冲击成本也是0.3个指数点，股票买卖双方,双边手续费及市场冲击成本各为成交金额的0.6%，5月30日的无套利区是()。

　　A.[1604.8，1643.2]

　　B.[1604.2，1643.8]

　　C.[1601.53，1646.47]

　　D.[1602.13，1645.87]

　　3.某交易者以0.0106(汇率)的价格出售l0张在芝加哥商业交易所集团上市的执行价格为1.590的GBD/USD美式看涨期货期权(1张GBD/USD期权合约的合约规模为1手GBD/USD期货合于，即62500英镑)。当GBD/USD期货合约的价格为l.5616时，该看涨期权的市场价格为0.0006，该交易者的盈亏状况(不计交易费用)如何。()

　　A.可选择对冲平仓的方式了结期权，平仓收益为625美元

　　B.可选择对冲平仓的方式了结期权，平仓收益为6250美元

　　C.可选择持有合约至到期，获得权利金收入6625美元

　　D.可选择持有合约至到期，获得权利金收入662.5美元

　　4.某交易者在1月30日买入1手9月份铜合约，价格为19520元/吨，同时卖出1手11月份铜合约，价格为19570元/吨，5月30日该交易者卖出1手9月份铜合约，价格为19540元/吨，同时以较高价格买入1手11月份铜合约，已知其在整个套利过程中净亏损l00元，且交易所规定，1手=5吨，试推算7月30日的11月份铜合约价格是()元/吨。

　　A.18610

　　B.19610

　　C.18630

　　D.19640

　　5.某多头套期保值者，用5月小麦期货保值，入市成交价为2030元/吨;一个月后，该保值者完成现货交易，价格为2160元/吨。同时将期货合约以2220元/吨平仓，如果该多头套期保值者正好实现了完全保护，则该保值者现货交易的实际价格是()元/吨。

　　A.1960

　　B.1970

　　C.2020

　　D.2040

　　参考答案：

　　1.D【解析】卖出套期保值，基差走强的时候有盈利，基差走弱时亏损，基差不变，实现完全套期保值;基差情况：现在(13400-14200)=-80，2个月后(12600-12700)=-100，基差走弱，不能完全实现套期保值，有亏损。亏损=500×(100-80)=10000元。

　　2.C【解析】F(2月1日，5月30日)=1600×[1+(6%-1.5%)×4÷12=1624;股票买卖双边手续费及市场冲击成本为1600X(0.6%+0.6%)=19.2;期货合约买卖双边手续费及市场冲击成本为0.6个指数点;借贷利率差成本为点1600×0.5%×4÷12=2.67点;三项合计，TC=19.2+0.6+2.67=22.47;无套利区间为[1601.53，1646.47]。

　　3.BC【解析】当GBD/USD期货合约的价格为1.5616时，低于执行价格，买方不会行使期权。该交易者可选择对冲平仓的方式了结期权。平仓收益=(卖价一买价)×手数×合约单位=(0.0106-0.0006)×10×62500=6250(美元)。该交易者也可以选择持有合约至到期，如果买方一直没有行权机会，则该交易者可获得全部权利金收入，权利金收益=0.0106×10×62500=6625(美元)，权利金收益高于平仓收益，但交易者可能会承担GBD/USD上升的风险。

　　4.B【解析】假设7月30日的ll月份铜合约价格为a，则9月份合约盈亏情况为：l9540-197520=20元/吨;10月份合约盈亏情况为：l9570-a;总盈亏为：5×20+5×(19570-a)=-100，解得a=19610。

　　5.B【解析】基差维持不变，实现完全保护。一个月后，是期货比现货多60元;那么一个月前，也应是期货比现货多60元，也就是2030-60=1970元。

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