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　　第五章 商品期货及衍生品应用

　　一、单项选择题

　　1.近几年来，贸易商大力倡导推行基差定价方式的主要原因是(　　)。

　　A.拥有定价的主动权和可选择权

　　B.增强企业参与国际市场的竞争能力

　　C.将货物价格波动风险转移给点价的一方

　　D.可以保证卖方获得合理销售利润

　　答案：D

　　【解析】对基差卖方来说，基差交易模式是比较有利的，原因包括：①可以保证卖方获得合理销售利润，这是贸易商近几年来大力倡导推行该种定价方式的主要原因;②将货物价格波动风险转移给点价的一方;③加快销售速度。

　　2.下列不属于升贴水价格影响因素的是(　　)。

　　A.运费

　　B.利息

　　C.现货市场供求

　　D.心理预期

　　答案：D

　　【解析】影响升贴水定价的主要因素之一是运费。各地与货物交接地点的距离不同导致了升贴水的差异。另外，利息、储存费用、经营成本和利润也都会影响升贴水价格，买卖双方在谈判协商升贴水时需要予以考虑。影响升贴水定价的另一个重要因素是当地现货市场的供求紧张状况。当现货短缺时，现货价格相对期货价格就会出现上涨，表现为基差变强;反之则表现为基差变弱，从而影响升贴水的报价和最终定价结果。

　　3.基差交易合同签订后，(　　)就成了决定最终采购价格的惟一未知因素。

　　A.基差大小

　　B.期货价格

　　C.现货成交价格

　　D.以上均不正确

　　答案：B

　　【解析】基差交易合同签订后，基差大小就已经确定了，期货价格就成了决定最终采购价格的惟一未知因素，而且期货价格一般占到现货成交价格整体的90%以上。

　　4.基差交易是指以期货价格加上或减去(　　)的升贴水来确定双方买卖现货商品价格的交易方式。

　　A.结算所提供

　　B.交易所提供

　　C.公开喊价确定

　　D.双方协定

　　答案：D

　　【解析】基差交易也称基差贸易，是指现货买卖双方均同意以期货市场上某月份的该商品期货价格为计价基础，再加上买卖双方事先协商同意的升贴水作为最终现货成交价格的交易方式。升贴水的确定与期货价格的点定构成了基差交易中两个不可或缺的要素。

　　5.在经济周期的衰退阶段，通货膨胀程度是(　　)。

　　A.通货膨胀初期 来源于233网校题库

　　B.通货膨胀高位运行期

　　C.通缩初期

　　D.通缩低位运行期

　　答案：C

　　【解析】经济周期一般由复苏、繁荣、衰退和萧条四个阶段构成。对应不同的经济运行阶段，通货膨胀程度通常被划分为通货膨胀初期、通货膨胀高位运行期、通缩初期、通缩低位运行期四个阶段。

　　二、多项选择题

　　1.某企业利用铜期货进行买人套期保值，下列情形中能实现净盈利的情形有(　　)。(不计手续费等费用)

　　A.基差从400元/吨变为350元/吨

　　B.基差从-400元/吨变为-600元/吨

　　C.基差从-200元/吨变为200元/吨

　　D.基差从-200元/吨变为-450元/吨

　　答案：

　　【解析】进行买人套期保值时，基差走弱时有净盈利。题中ABD三项，21B均小于零，基差走弱，能实现净盈利。

　　2.在基差交易中，基差买方可以(　　)。

　　A.买入升贴水

　　B.卖出升贴水

　　C.拥有点价权利

　　D.确定现货价格

　　答案：ABD

　　【解析】通常将升贴水报价一方称之为基差卖方，而将接受升贴水报价并拥有点价权利的一方称之为基差买方。

　　3.对基差买方来说，基差交易模式的优点有(　　)。

　　A.加快销售速度

　　B.拥有定价的主动权和可选择权，灵活性强

　　C.增强企业参与国际市场的竞争能力

　　D.采购或销售的商品有了确定的上家或下家，可以先提货或先交货

　　答案：

　　【解析】对基差买方来说，基差交易模式的有利方面包括：①采购或销售的商品有了确定的上家或下家，可以先提货或先交货，有利于合理安排生产或降低库容;②拥有定价的主动权和可选择权，灵活性强，具有降低采购成本或提高销售利润的商机;③增强企业参与国际市场的竞争能力。A项是基差卖方的优势。

　　4.对基差买方来说，基差交易模式的缺点是(　　)。

　　A.在谈判时处于被动地位

　　B.加快销售速度

　　C.面临点价期间价格向不利于自身方向波动的风险

　　D.增强企业参与国际市场的竞争能力

　　答案：BCD

　　【解析】对基差买方来说，基差交易模式的不利方面包括：①由于不知道基差卖方套期保值时的建仓基差，作为升贴水的买方在谈判时处于被动地位，最终在价格上肯定是要付出一定的代价，以换来点价的权利;②基差贸易合同签订后，面临点价期间价格向不利于自身方向波动的风险，一旦点价策略失误，企业亏损风险有可能会是巨大的，因此必须要有规避风险的防范措施。B项是基差卖方的优势;D项是基差买方的优点。

　　5.在研究基差图时应注意(　　)。

　　A.选取的历史数据范围应当广泛一些

　　B.选取的历史数据范围应当集中一些

　　C.选取的现货价格应尽量真实

　　D.选取的现货价格应尽量平稳

　　答案：AC

　　【解析】在研究基差图时应注意以下几点：①选取的历史数据范围应当广泛一些。一般来说，5年以上比较好，这样得出的结论比较可靠。②在现货价格的选取上应尽量真实。这是因为，现货价格的变动比较大，各市场的情况又有所不同，因而，对于基差卖方来说，在分析基差图时，应尽量选用自身实际支付或收入的现货价格或与其较为接近的价格，这样分析出的结果才会更接近于实际，更可靠些。

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