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　　久期管理

　　1、下列哪种债券用国债期货套期保值的效果最差?

　　A.CTD

　　B.普通国债

　　C.央行票据

　　D.信用债券

　　参考答案：D

　　参考解析：利用国债期货通过beta来整体套保信用债券的效果相对比较差，主要原因是信用债的价值由利率和信用利差构成，而信用利差和国债收益率的相关性较低，信用利差是信用债券的重要收益来源，由于这部分风险和利率风险表现不一致，因此，使用国债期货不能解决信用债中的信用风险部分，所以造成套保效果比较差。

　　2、某机构持有1亿元的债券组合，其修正久期为7，国债期货久期为6.8，假如国债期货报价105，该机构利用国债期货将其国债修正久期调整为3，合理的交易策略应该是()。[参考公式:国债期货合约数量=(目标久期-组合久期)×组合价值)/(国债期货久期×国债期货价格)]

　　A.做多国债期货合约56张

　　B.做空国债期货合约98张

　　C.做多国债期货合约98张

　　D.做空国债期货合约56张

　　参考答案：D

　　参考解析：该机构利用国债期货将其国债修正久期由7调整为3，是为了降低利率上升使其持有的债券价格下跌的风险，应做空国债期货合约。对冲掉的久期=7-3=4，对应卖出国债期货合约数量=(4×1亿元)/(6.8×105万元)=56(张)。

　　3、下列选项中，属于非可交割券的有()。

　　A.剩余期限过短的国债

　　B.浮动附息债券

　　C.央票

　　D.剩余期限过长的国债

　　参考答案：ABCD

　　参考解析：非可交割券包括剩余期限过短、过长的国债，浮动附息债券，金融债，央票，信用债等债券。

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