在8月3日，上交所《上海证券交易所基金产品开发与创新服务指引》之后，近日有传出上交所也打算开发LOF——这可是深交所独有的场内交易基金产品，深交所甚至将这类基金单独注册个品牌，名曰“乐富基金”。

　　此外，上交所近期还授权了博时基金、国泰基金开发债券ETF的资格，在场内交易基金创新方面，上交所有大干一场的态势。

　　而深交所也没闲着，近期易方达基金和博时基金获得了深交所黄金ETF的开发资格。在场内交易基金的创新上又迈开一步。

　　“能够明显感到两大交易所对场内交易基金越加重视。”上海一家基金公司产品部总监表示。

　　而上交所和深交所之间在场内交易基金中的竞争状态也发生了更为微妙的变化。

　　阳关道和独木桥

　　8月6日，大洋彼岸传来一个令场内交易基金相关方振奋的消息：追踪标准普尔500指数的交易所交易基金的成交额，超过这一美国股市基准股指所有成份股的成交额，这将是历史上首次。

　　彭博和高盛汇编的数据显示，SPDR标普500 ETF信托 、安硕标普500基金和Vanguard标普500 ETF截至上月的12个月日均成交额为280亿美元，已经相当于包括苹果和埃克森美孚在内的标普500指数成份股公司成交额的98%。半个月后，交易基金成交额就超越成分股。

　　“这是一个趋势。”华泰柏瑞沪深300ETF基金经理张娅认为，好的交易型基金会有不错的市场交易量，国内交易型基金交易量也会呈上升趋势。

　　对于交易所而言，在A股成交量低迷的情况下，交易型基金交易的活跃将带去不错的增量利润，因此无论是深交所还是上交所对此都越加重视。

　　“能够明显感受到两个交易所对交易型基金的微妙竞争。”深圳一家基金公司人士表示，“比如当华泰柏瑞联合上交所开发300ETF时，深交所也找到嘉实基金开发在深交所交易的300ETF。”此外，在两只刚刚募集结束的跨境ETF——华夏恒生ETF和易方达恒生国企ETF也是一个在深交所平台、一个在上交所平台。这一次是上交所跟随深交所的步伐。

　　事实上，多年前上交所和深交所似有明确分工，你走你的阳光道，我走我的独木桥。

　　在开放式基金之前，两个交易所都有上市交易的封闭式基金，2002年之前发行的封闭式基金几乎是上交所一只，深交所一只，有次序的发行。

　　2004年10月份，深交所同南方基金合作开发了国内首只LOF基金——南方基金配置(LOF)——开启了开放式交易型基金的大门;同年12月，上交所和华夏基金合作成立了国内首只ETF基金——上证50ETF，开启了指数型交易基金的大门。

　　据了解，当时深交所也想开发ETF，但是技术上未能解决T 0交易，因此将LOF基金作为交易型基金的突破口。

　　直至2006年，深交所同易方达合作开发了深证100ETF。

　　但此后，深交所和上交所在相当长时间并未有过多竞争，原因在于上交所将交易型基金的中心放到了ETF上，而深交所放到了LOF中。

　　在2010年之前，共计只有5只ETF在深交所上市，而在上交所上市的ETF数量为15只。而2010年结束，已经有53只LOF通过深交所平台进行交易了。

　　产品交错

　　然而，LOF数量上的优势并不能形成交易量上的优势，一只50ETF的交易额就远超50多只LOF基金的交易额。

　　此外，2010年股指期货的推出也刺激了ETF的发展。因为投资者通过ETF可以构建期货和现货的套利组合。

　　于是，从2011年开始深交所发力ETF，当年就有9只ETF基金在深交所上市。2012年又有3只ETF基金登陆深交所。而在2011年，上交所只有8只ETF基金发行，数量上少于深交所，2012年也是3只ETF基金和深交所持平。

　　在深交所大力发展ETF基金的同时，深交所也在稳固和拓展LOF的版图。其中创新封基、分级基金、QDII的LOF基金被深交所全部拿下。

　　2008年3月，建信动力优势创新封基在深交所上市;2009年10月国投瑞银率先发行了分级基金，交易所也是深交所。而后市场共计发行了接近50只分级基金，都是在深交所进行交易;2010年，国投瑞银通过深交所的LOF机制又发行了首只QDII基金国投瑞银新兴市场基金。

　　可以说，运用LOF机制，深交所在交易型基金的创新上走在上交所前面。

　　于是乎，上交所也动起了LOF基金的念头。

　　较之ETF基金，LOF基金在交易上有明显劣势，需要T 2才能完成交易;但是LOF可承载形式众多的产品，ETF只能做被动投资，但LOF可以做主动的，并且在跨境ETF技术还存障碍的情况下能够率先实现跨境。

　　“由于LOF成交量较小，很长时间即便是业内人士都认为LOF的价值不大，但是创新基金让LOF重现青春。”深圳某基金公司人士认为，这或是上交所打算涉足LOF的原因。

　　一旦上交所介入LOF，那么深交所和上交所在交易型基金上没有版图划分，可说是短兵相接。

　　此外，据业内透露：由于历史原因，上交所和中登上海分公司之前的合作没有深交所同中登深圳分公司的合作密切，在创新产品的推进上，稍弱于深交所。但目前上交所和中登上海分公司的合作已经没问题了，也会加快交易型基金的开发。

　　交易型基金多样化

　　无论两家交易所竞争程度如何，对于国内基金业的发展而言有莫大好处。

　　“上交所发布的指引(《上海证券交易所基金产品开发与创新服务指引》)让我感触最深的就是第四章主题是‘对创新产品的服务’。”上海某合资基金公司产品部总监说，在过去，交易所更像是监管机构，而“指引”表明了上交所服务的意识。她认为，上交所和深交所在服务上的比拼可能会更加深入。

　　除此之外，两家交易所对交易型基金的重视也刺激了基金产品类型的创新。

　　正在准备的黄金ETF和债券ETF是两大交易所根据自身优势同基金公司开发的创新产品。

　　深交所总经理宋丽萍在2012年举行的证券公司创新发展研讨会上介绍，进一步推动指数ETF、LOFs等基金产品的突破，积极探索开发与ETF和LOFs相关的权证以及跨境ETF。

　　上交所总经理张育军在6月份接受媒体采访时也表示，上交所现在正在研究一些品种，比如说基于个股和ETF的期货期权等创新产品。

　　上海一家基金公司基金经理认为，未来交易型基金可在行业ETF、杠杆ETF、反向ETF以及其他衍生品上做文章。大类资产配置除了债券ETF、黄金ETF还可以推出其他大宗商品、外汇交易、地产基金等产品。