美联储褐皮书显示美国经济继续稳步扩张，其二季度GDP环比年率也上升至1.7%，来自于基本面的好消息或将降低美联储短期内推出QE3的预期，而美联储主席伯南克即将于杰克逊霍尔会议上的讲话预计不会给投资者带来更多信息，隔夜美股横盘整理，欧洲股市则涨跌互现。内地A股周四续探新低，转融通和央企回购的消息均难以提振投资者信心，其根源还是在于经济及企业盈利的羸弱。港股昨日再度跌穿牛熊分界线即年线，这也是恒指近一个月以来首次跌破该水平，技术上看，我们前期提到的年线上方“800点魔咒”再度应验，在即将到来的9月份，欧美市场将有众多敏感事件发生，港股也将迎来波动期。

　　恒生指数全日收报19552.91点，下跌235.6点，跌幅1.19%;大市共成交424亿港元。中资股与大市同步走低，国企指数与红筹指数分别下跌1.37%和0.82%。

　　从技术走势上看，恒指自7月31日升越年线之后，经历了整整一个月的时间，再度跌穿年线。历史经验显示，恒指年线的牛熊分界特征较为显著，当年线向下运行之时，若股指能够有效地向上突破，则后市的上涨空间及时间均较为可观，譬如2003年6月及2009年5月出现的情形;相反，若挑战年线失败，即当股指短暂突破年线后再度受压回落，则后市仍将面临较长时间的跌势，例如2002年5月及2012年2月至5月出现的情形。

　　值得注意的是，在今年2月至5月期间，恒指曾三次上破年线，而且在2月20日、3月14日、5月2日当天的股指最高点位均高于年线约800点，但最终仍难改高位回落、失守年线的命运。而恒指近一个月的走势基本上复制了前三次从上破到失守年线的过程，只是在年线上方运行的时间稍长，但仍然没有逃脱“800点魔咒”的考验，恒指8月14日盘中最高点位20300点与年线点位19582点相差718点，随后便一路震荡下行，直至8月30日破位下挫。因此，从技术上看，恒指9月份的走向并不乐观。

　　港股周四的下挫从消息面上来看，主要缘于有关香港政府或很快出台措施抑制香港楼市的报道，恒生地产分类指数重挫逾3%;然而，港股昨日全部分类指数及行业指数无一上涨的现象也从另一个侧面说明了当前投资者谨慎的心态，这种谨慎更多的是来自于在即将到来的9月份中，欧美市场将有众多敏感事件发生。

　　首先，美国方面，美联储主席伯南克即将于杰克逊霍尔会议上的讲话，市场预测将不会有太多的新意，对于未来政策的表述很难有超出上次议息会议纪要的内容。而至于9月12-9月13日的议息会议是否会推出QE3的相关措施，目前市场各方观点不一，但总体来看，议息会议前发布的非农就业数据将是重要的参考指标，届时推出QE3的几率还是相对偏低，毕竟近一个月来美国一系列经济数据都在好转，在农产品价格持续高位运行的背景下，QE3推出难免会对通胀造成冲击，至于财政悬崖给经济带来的负面冲击，也不是美联储的货币政策可以对冲的。

　　其次，欧洲方面，9月份也面临多个重要时间窗口，从欧洲央行货币政策例会，到德国宪法法院对于ESM进行判决，再到欧盟、欧央行以及IMF三驾马车审查希腊的援助计划，均将对全球市场的风险偏好产生举足轻重的影响。

　　综合而言，在即将过去的8月份，欧美股市表现强势，逼近2008年以来新高，而内地A股则再度创出新低，港股市场表现中立，呈现出上下两难的格局。展望9月，内地A股继续底部徘徊的可能性较高，而欧美市场则面临较大不确定性，是继续向上创出新高还是获利回吐深幅回落，将最终决定港股的方向选择。