资产证券化混业竞争 500亿试点额度或用光

　　“不少公司已经将方案上报到中国银行(行情 股吧 买卖点)间市场交易商协会，协会仍在摸索。”日前，北京某信托公司管理层人士表示。

　　这些方案主要是由中国银行(行情 专区)间市场交易商协会主管的资产支持票据(ABN)，随着国内资产证券化重新启动，上述人士预测，该业务将是下一步信托行业的主要规模增长极。

　　“各方面都不明确，这一类的项目四季度可能会出来一些。”上述人士预测。

　　与信托业静候项目批复不同，券商资管的政策风向则已渐趋明朗。

　　日前有消息称，银监会已主动接触证监会，推动券商信贷资产证券化(ABS)业务发展，银行的信贷资产可以作为ABS向券商转让。

　　据业内人士透露，去年5月份监管层批复的500亿信贷资产证券化的额度已经基本用完。

　　分析人士指出，券商资管对接信贷资产ABS业务后，旨在逐步推进信贷资产证券化常规化发展，初期券商该类专项信贷资产管理计划将在交易所上市，给券商资管带来的规模增量可期。

　　新奶酪的联想

　　2012年5月22日，人民银行、银监会和财政部联合下发《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知》，批复500亿元试点额度。

　　“据我了解，这个试点额度已经基本用完。”日前，上述北京某信托公司管理层人士指出。

　　8月9日，证监会相关人士表示，正就此与相关部门积极磋商，支持行业推动产品创新。在此之前，市场传言银监会日前已主动接触证监会，推动券商信贷资产证券化(ABS)业务发展，银行的信贷资产可以作为ABS向券商转让。

　　业内人士预测，券商设计的专项信贷资产管理计划产品初期可能会在上海证交所等地上市交易。

　　如果信贷资产证券化常规化发展，未来存量规模占银行业总资产的比重如果达到1%，则存量规模将达1万多亿元。

　　而在更为成熟的美国市场，截至2012年末，美国资产证券化存量规模合计达到9.87万亿美元。成为仅次于债券市场的第二大融资模式。

　　按照中信证券(行情 股吧 买卖点)(600030.SH) 预测的数据，到2020年，中国资产证券化规模为8万亿-16万亿元。其中信贷资产证券化存量有望达到6.56万亿-13.12万亿元，约占资产证券化产品的82%;证券公司资产证券化存量规模有望达到1.44万亿-2.88万亿元，约占资产证券化产品的18%。

　　这一预测规模忽略了信托业将在资产证券化业务上的突破。

　　本报记者了解到，相比券商资管介入资产证券化的模式日益明朗，信托公司也在积极推进相关业务进展。

　　早在2012年8月份，交易商协会公布《银行间债券市场非金融企业资产支持票据指引》，允许非金融企业发行资产支持票据。为信托公司开辟了ABN这一资产证券化新渠道。

　　“不过截至目前，尚未有案例获批。”上述信托人士坦言，目前协会对于这一类金融产品还在摸索，各方面不确定性都比较多。

　　上述信托人士预测，这一项业务带来的规模空间非常大，目前国内的法律体系不支持信托业在遗产信托、家族信托和公益信托等海外传统模式上突破，不过在资产证券化业务上，所受到的掣肘则要少的多。

　　混业竞争格局

　　目前，银监会监管信贷资产证券化，证监会监管企业资产证券化，银行间市场交易商协会主导资产支持票据。

　　也是因为这个原因，不同机构主体参与不同的资产证券化业务，将以不同的角色参与。

　　“相比而言，信托擅长的是基础资产的风控能力。券商则具备更强的证券化经验。”日前，北京某券商研究人士受访时表示。

　　在企业资产证券化领域，信托公司目前主要从事非标准化的类资产证券化业务，而未来标准化的资产证券化业务将是大势所趋。

　　“比如在信贷资产证券化中，信托公司可以充当通道;在ABN项目中，信托公司可以作为承销商。” 华中某信托公司人士表示，类似政信合作的增长模式过程，政策开口之后，资产证券化将成为信托业发展的主要增长极，规模的想象空间非常巨大。

　　据了解，无论是券商资管，抑或是信托公司，在资产证券化业务中都要解决登记结算场所、产品交易场所、投资者范围如何确定等问题。目前来看，短期内券商资管参与信贷资产证券化后，专项资产管理计划将在交易所交易，而信托公司的相关项目则在银行间市场交易。

　　不过在法律层面，ABN的受托人责任与ABS不尽相同，信托是否需要申请“特定目的信托受托人”资格仍然未定。

　　截至中报，券商资管规模攀至3.42万亿，基金子公司也突破万亿大关，信托规模则在逼近10万亿高位后徘徊难定。

　　面对这一块新的业务，具备不同优势的机构根据不同的特长展开角力，这里成为多路资管混业时代，率先竞技的新战场。在此之前，大资管背景下主要是券商资管、基金子公司等业务牌照放开，两者顺势介入信托业务领地。

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