券商申请公募牌照顾忌多多 失败典型招商证券

　　政策放开已近五个月，券商公募牌照仍美得孤独。

　　自6月1日起，公募基金向券商、保险、私募等合格资产管理机构敞开大门。近五个月过去，整个证券行业，只有东方证券一家于8月底获得公募基金牌照。

　　一方面，很多券商开始哀叹申请牌照之难，一些中小型券商四处取经，大型券商如广发证券、招商证券则是志在必得，为此专门成立资管子公司，但却一直卡壳。而另一方面，一些券商对此冷眼旁观，视公募牌照如鸡肋。

　　“我们现在只想尽办法拿到牌照再说，我们设立专门的申报团队，目的很简单，就是单纯为了拿牌照，还没想好下一步怎么走。真要产生效益的话，只有完全走市场化路线，把公募基金部搬到上海北京，招到牛人才真正有意义。”西部一家中型券商资管业务高管毫不讳言，“行业竞争逼着我们非去抢牌照不可。”

　　国信平安冷淡应对

　　这几个月来，大小券商竞相奔走，申请公募基金牌照。

　　中信证券、国泰君安、光大证券、东北证券、海通证券等多家券商早在数月前开始筹备公募基金牌照申报材料。

　　按新基金法规定，6月1日起，监管层向券商资管放开公募牌照申请，而券商大集合理财产品被停发。券商面临巨大的压力。

　　新法实施前三个月，各大券商在最后冲刺，新发理财产品规模井喷。Wind数据显示，5月券商集合理财产品的发行数量高达413只，是去年同期的34倍。而仅今年3月、4月，整个券商行业分别新发理财产品133只和144只，两个月的发行数量已超过去年全年。

　　而6月以后，券商新发集合理财产品开始急剧萎缩。10月以来，券商新发集合理财产品仅11只。

　　这倒逼着各大券商以最快速度申请券商公募牌照。“现在很多券商主动管理规模都停滞不前，有的甚至下降得很厉害。没有公募牌照的券商只能发小集合和定向，小集合的认购金额起点和持有人数相对公募基金，还是有劣势的。”华南一家中型券商资管人士感慨。

　　而发行公募基金产品，产品审批更严格、仓位受严格限制、部门运作成本更高，大部分券商纠结又争取，一些券商甚至暂时不考虑申请。

　　“公募牌照算不了什么，我们都没申请。基金公司都转公募业务了，我们不去凑热闹。不是重不重要的问题，大家各自路子不一样。想法不一样。”华南一家中型券商资管部总经理告诉理财周报记者。

　　国信证券内部人士透露，公司目前并无打算申请公募牌照。而平安证券资管人士也表示，“目前不考虑申请公募牌照。平安集团旗下已经有大华基金一家基金牌照。连大华基金都转向非公募业务了。”

　　“对是否申请公募牌照，行业内是有分歧的。因为本身基金公司的竞争就很激烈了，券商进去能捞到多大的蛋糕，心里也没底。我们被行业逼着往前走，各家都在成立，我们作为大券商就更不能落下，不可能放弃这个市场。”华东一家大型券商资管部高管说。

　　而审批之难，也让一些券商望而却步。

　　“公司之前是有专人负责这个事情，后来因为有一些原因暂时搁置了，进度没有想象中快。”国海证券资管人士表示。

　　招商证券成失败样本

　　纠结归纠结，不少券商都已纷纷成立专门团队负责申请公募牌照。在东方资管上海总部，前往取经的同行也络绎不绝。

　　“我们前段时间专门跑去东方证券学习牌照申请经验。现在只有东方一家申请成功，大家都在学习揣摩。我们还是在准备资料、写制度内容，下一步开始和地方证监局进行沟通。”某知名券商资管人士透露。

　　据了解，券商公募基金牌照审核权主要在地方证监局。“30%的审批权在证监会，70%在地方证监局。(公募牌照)审核小组，一般由证监会出2到3个人。地方证监局当地有基金部的话，主要是基金部出人，没有的话，由地方证监局统一安排出人。”一名券商资管人士告诉理财周报记者。

　　据知情人士透露，继东方证券之后，华融证券有望成为第二家获取公募牌照的券商。“华融证券已经通过了现场检查，现在就等通知了。”

　　招商证券则没有那么幸运。“之前招商证券也在申请公募牌照，但深圳证监局反馈的意见是招商资管部是子公司一级部门名义申请，很多业务无法隔离，风控容易出问题，所以被打回去再讨论了。”前述知情人士透露，“招商证券也被业内作为特别案例去研究，它以一级部门的名义申请，结果被拒了。虽然没有明文规定，但大家现在都知道，要申请公募牌照，必须设立资管子公司。”

　　9月7日，招商证券公告股东大会通过设立资管子公司议案，并为此增加“可以设立全资子公司开展证券资产管理业务、公开募集证券投资基金管理业务”的公司章程。

　　“我们成立资管子公司，和申请公募牌照确实有一定的关系。牌照申请，现在还在准备阶段，申请失败这个说法不准确。”招商证券资管部高管回应。

　　广州某券商资管人士说，“根据我们的观察和一些窗口指导，都是要求必须以资管子公司名义申请公募牌照，东方证券也是以资管子公司的名义申请的。”

　　监管层从风控角度考虑，成立资管子公司一定程度上保证业务的相对独立性。这也增加了券商资管运营的成本。券商需要进行一系列调整，组建新的产品研发、市场、风控、合规、清算等部门。

　　相对于华东券商，华北、华南券商成立资管子公司的步伐一直比较慢。7月5日，广发证券公告拟成立资管子公司。该子公司将设在珠海横琴。广发证券已控股广发基金、参股易方达，公募牌照意义在于“要一个100%股权的全资子公司”。

　　一些中小券商为拿牌照，也开始想方设法设立资管子公司。“设置子公司需要规模和业绩排名在中位数以上，我们资管规模不够大。为了申请公募牌照资格，我们专门冲了一下和银行对接搞了个固定收益产品，部门领导压力很大，毕竟公司整体风格比较保守。”一家刚成立资管子公司的券商内部人士透露。

　　而业内人士分析，除了资管子公司障碍因素以外，还因为相关法规尚在完善期。公募基金征求意见稿5月17日颁布，各券商还在提修改提意见，很多东西尚未明确，比如如何处理一些大券商存在的一参一控问题，导致了券商公募牌照的难产。

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