时隔20年，中国银行业即将重新踏入混业经营的大门，金融大格局站在了聚变前夜。市场在第一时间的反应是：银行集体红盘，券商闻之哗然。

　　混业经营到底能给银行带来多少真金白银?据中金公司测算，在牌照完全放开的情况下，银行最大将获取1%-2%的利润增长率。“对于银行来说，券商利润是银行的零头。”在英大证券研究所所长李大霄看来，银行是大象，券商是瘦猴，券商业务对银行利润提振不大。

　　何况，银行眼下正在遭遇市场利率化、降息、不良增长的三重困境，利润从前几年的“十位数”高增长转入“个位数”的低增长，在转型之路艰难的背景下，盈利困境未来仍将进一步加深，即便是相当于“零头”的利润，银行想获得也是火中取栗。

　　激情岁月还多远

　　整整两年前，《华夏时报》曾率先报道银行有望闯入证券领地，如今这一消息终于被官方坐实(详见 华夏时报2013年3月7日《商业银行证券梦》)。

　　“目前证监会正在现行法律框架下，研究证券期货业务牌照管理制度，以及商业银行等其他金融机构在风险隔离基础上申请证券期货业务牌照有关制度和配套安排，相关研究工作正在进行中，并需履行必要程序。”2014年3月6日，证监会新闻发言人张晓军表示。

　　在中金公司毛军华等金融研究员看来，券商牌照向银行开放将从投行业务开始，2015年放开经纪业务牌照的概率很小，“交通银行和兴业银行最有可能先行进入证券行业。”目前银行已经开展了投资、债券发行等部分证券业务，市场普遍预期接下来较先放开的将是投行承销业务，而经纪业务可能最后放开。

　　资本市场的冲动之后，需要面对更为冷静的现实。《商业银行法》第四十三条明确规定，商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托投资和证券经营业务，不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机构和企业投资，但国家另有规定的除外。所以银行要想全面放开券商牌照，面临上述修法，那么短期的可能性不大。

　　“但是可以先实行试点，再进行修法全面放开。”某股份制上市银行管理人士对《华夏时报》记者称，未来银行最有可能是金控模式下的混业经营，而非银行下的全业务模式的混业经营。全业务模式的银行则可以直接涉及银行、证券、保险等业务，而金控模式则是通过子公司的模式实现，并产生协同效应。实际上，金控模式在中国平安身上已经试验，这家以保险起家的企业，其绝对控股之下拥有银行、证券、基金、保险、信托等全金融业务。

　　那么接下来，哪些银行能够首批获取证券牌照试点?

　　据毛军华分析测算，2014年证券业收入2602亿元人民币，按牌照完全放开估算，商业银行最好情况下能获得25%-30%的收入份额，按照40%的净利润率，这只相当于银行业2014年净利润的1%-2%。

　　根据银监会数据，2014年商业银行净利润1.55万亿元，同比增长9.65%。2014年券商的净利润近千亿，与银行不在一个量级。根据以上测算，银行获得的券商业务利润为312亿元，在整个银行万亿的净利润盘子中，的确只能算上个零头，而这还是以最大边际效应来推算的。

　　艰难转型路上

　　银行由于行业自身和经济下行的种种挑战，面临艰难的转型时刻。资本市场对其看淡，A股当中银行板块沦为估值最低，市盈率处于6倍上下，市净率则在1倍上下。

　　低迷期的银行，券商牌照能否成为突破点呢?“银行做券商优势在于资本金、客户资源、营业网点都比券商要多。”李大霄认为银行这只大象闯入证券领地具有先天优势。

　　中信建投金融研究员杨荣在报告中称，在互联网和商业银行双重夹击下，复杂产品设计能力和交易能力是商业银行和互联网企业难以短期内获得的，因此，更看好具备创新能力的大型券商以及积极转型的特色中小型券商。

　　“券商牌照放开是大势所趋，国外券商牌照大多没有限制，牌照放开将有利于行业增长，有利于具有竞争力和创新性的券商公司脱颖而出。”

　　事实上，除了初期仅是试点、券商投行、经纪业务的逐步放开、盈利提升微幅等因素，最为关键的是实现还需漫漫时日。目前，除了概念炒作，资本市场似乎也不知该何去何从。

　　何况，银行自身的转型仍路途漫漫。目前接近170万亿的资产很难通过其他转型去承接，而过去信贷刺激以及经济下行带来的压力，坏账出清还需要一个过程，“只能通过结构调整慢慢改善，混业经营成为低迷中的一道曙光，其庞大的盈利盘子，能够保持10%左右的盈利已经不错，经济下行甚至个别银行滑入负增长也有可能。”一位银行业人士称，具体要看经济转型如何，经济增长拐点何时出现。

　　控股券商将是银行接下来的兴奋点。早在2012年，建行、工行就曾尝试申请券商牌照，但最终无果。近日有消息称，兴业银行计划并购华福证券，其方案已经上报了国务院，华福证券的党委办公室搬入了兴业银行总行办公。尽管消息尚未被官方证实，但市场从来都是无风不起浪。

　　“银行发券商的牌照，那么券商应该也发银行的牌照，这样才显公平。”李大霄认为，如果放开金融混业就应该大家一起来做，虽然与现在的监管方向有差距，离全面混业这一步还非常遥远，但现在完全可以去研究和推进。

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