一般的公司都要求开市时间，交易室和基金经理的手机上缴，还有很多公司要求父母亲戚投资情况报备等。所以，从这个意义说，现在老鼠仓不是没有，操纵市场不是没有，但是少很多，不那么公开了。因为大家逐渐知道这风险太大，对职业生涯而言不划算。

　　刚才说到风险，主要是公司自有资金放在里面，承担了很大责任。你要是赚了还好说，你要是亏了，而且公司本来其他部门都盈利的，就被你一把搞的巨亏了，公司还不恨死你?你要是做公募，做资产管理，投资者恨死你，大不了用脚投票，你把公司钱搞巨亏了，公司可就一把把你开了。从证券公司本源来说，是资本中介业务。如果说用自有资金和一大堆买方混在一起去做股票，一方面造成公司业绩波动过大，另一方面并不符合证券公司战略。所以很多公司都逐渐缩减了自营规模。有些公司，比如国信，则搞两个部门都做自营，谁做的好，我就给谁的自有资金多，造成互相竞争，有些公司则直接把自营部门给裁了。

　　这里要说一句，自营一般分股票自营和债券自营两类。大家一般认为的自营是股票自营，很多公司都有债券自营业务，或称债券业务部门，或称固定收益部。债券自营一般分敞口和撮合两种。撮合就是我找到买家卖家，我就牵个线，券和资金从我手上不过夜。敞口也就是我留券过夜，这就是敞口的风险了。撮合风险小，利润也薄。敞口风险大，利润也大。加上债券和股票不同，固定收益类产品第一往往有杠杆，第二往往存在流动性、信用风险。别看债券业务部日子很红火，但是看看海外投行兴衰史，倒闭的多半是被固定收益搞趴下的，因为危险的时候卖不掉，没人接盘。

　　当然，债券业务部可能也做债券承销业务，那就是前面说的投行业务了。

　　所以说，同学们，在券商搞股票自营不见得那么好，当然行情好的时候也能赚个一大票奖金，行情不好，或者自己业绩做不上去的就很悲剧了。也别说自己那几万元股票炒的好，就想去投自营部门简历了。别，会被耻笑的。

　　债券么，专业性更强一点。不过就债券业务而言，首选还是银行吧，券商和银行一比，那就是标准的屌丝。那银行间市场多少规模，交易所市场多少规模，就20:1的量级吧，银行间市场那才是高富帅的游戏。券商债券业务做的最多，如果没记错，就是中信证券了，可跟银行一比差老远了，中信的交易对手多半是城市商业银行，那工农中建这种才懒得和你券商玩。就好比大学生懒得和初中生一起做游戏一样。这点，从央行口头通知银行间市场乙类户停开就可以看出来。人家压根就没当你是盆菜。

　　当然，证监会正在和央行、发改委争夺谋求债券市场的话语权。未来券商做债的日子估计会好过，但是从事这行，职业道德还是很重要的，不要拿你不该拿的钱。说白点，就是你用了一些手段和方法帮公司赚钱，你拿到的是公司发给你的奖金，你最多就是违规，最坏也就是职业生涯毁了。你要在这过程中，帮自己赚了不干净的钱，那可是要进去的。

　　5)谈谈研究所

　　前面四个都容易理解，经纪业务收佣金、投行收承销保荐费、资产管理挣管理费和业绩提成、自营帮公司赚钱落袋为安。那研究所到底靠什么赚钱呢?

　　研究所主要赚两块钱，一个是卖研究报告，不过靠这个赚钱的还真少，第二个是佣金分仓。也就是说，某家基金、保险公司凭什么在你券商的席位上买卖，而不在其他券商席位买卖?那是因为我这家提供了研究报告。很多买方机构就是依据内部打分，研究报告质量高低，决定给哪家的分仓多少。而分仓对券商而言，收取的就是佣金。

　　所以，对研究所(卖方)来说，买方机构就是衣食父母啊，想办法伺候好买方机构才素王道。所以才有了券商派美女给基金公司送早餐这种新闻，也有券商开中期策略报告会邀请基金公司基金经理看泳装秀这种新闻。

　　有同学会问，券商的研究报告不是很不靠谱么，经常有十年牛市的说法，每年的十大金股也没有靠谱的，为啥还有人信?莫非是串通一气?券商研究报告的价值，高善文博士以前曾经写过，大意是这样，如果股票交易量是100亿，本来上涨和下跌概率各是50%，如果我的研究报告深入研究了其中一个变量，增加了某个概率，比如50.5%，那么就概率而言，我产生的价值就是100亿的1%(0.5乘2)，也就是1亿，这就是我研究报告的价值。这是实的说法，虚的说法，就是研究报告能给读者提供某种思路或者借鉴。

　　券商的研究报告分两个层次(不能说层次高就一定好)，一般是宏观和行业。当然现在也有些分支，比如研究金融工具，研究量化的，总之随着市场发展，研究报告广度和深度也在逐渐深化。

　　那么券商研究所出路到底在哪里?答：研究员->资深研究员，然后争取获得新财富评选，要不继续跳槽到其他券商研究所，要不跳槽到买方做研究员。因为一般在买方，晋升之路是研究员(或交易员)->基金经理助理->基金经理。

　　研究所可写的不多。一般要进去做研究员(分析师)，如果宏观的一般在比较战略机构呆过的博士，如果行业研究的，一般是本科是某个行业(比如化学)，研究生读的金融，这种去做化工行业分析师。

　　融资融券是新兴的业务部门。也就是说，如果客户有券，就给客户提供融资，让他加杠杆继续买做多。如果客户有钱，就可以给客户提供融券，让他加杠杆做空。香港早有了，叫孖展，

　　技术含量倒不太多，这东西是为了满足客户做多做空需求的。是几年前消灭以前三方监管配资后，监管部门设定的业务模式。目前还在继续发展壮大中。这两年赚的钱比较多(如同早期经纪赚的盆满钵满一样)。

　　业务部门目前就想到这么多，有同学会说，那直投呢?这是以子公司名义开展的，和市场的PE私募没太多区别，不过能较好的利用证券公司的投行资源。不过证监会也关注到其中的关联交易问题，直投如果没了公司的明面支撑，第一个只能看自己的项目选择能力，第二个看运气了。主要是看市场估值水平和允许退出方式，比如三板推出、股权交易中心推出也许是好事。有兴趣可以看一下证监会关于多层次资本市场的规划。

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