A股和H股市场新增6家证券公司

　　券商上市潮“一波未平一波又起”

　　今年以来，关于券商上市的消息不绝于耳，4家券商实现A股上市，另有4家券商登陆香港联交所(其中有2家已在A股上市)。

　　这其中，不乏搅动上市券商江湖排名的大块头。今年以来，申万宏源、国泰君安相继上市，这两家老牌券商实力雄厚，上半年，净利润排名中国泰君安已经跻身前三。另外，东方证券、东兴证券也在今年顺利上市。

　　成功登陆香港联交所的券商“动静”也相当大。4月10日，广发证券在香港联交所主板成功挂牌上市，本次赴港IPO总募资金额将接近280亿港元，是今年迄今为止整个亚太地区最大规模的IPO，亦是迄今为止中资券商在港最大规模的IPO;6月1日，华泰证券H股成功登陆香港联交所主板，上市当天就受到投资者热捧，全天成交额高达71.75亿港元，位居港股主板首位;7月6日，国联证券于香港联交所主板上市;11月9日，中金公司于香港联合交易所主板正式挂牌交易，老牌投行贵族也终于圆其上市梦。中金公司是中国内地首家中外合资投资银行，投行业务是其优势业务，同花顺iFinD数据显示，2014 年公司证券承销业务净收入在业内排名第三。

　　另外，12月14日， 兴业证券公告称，兴业证券所属企业兴证国际金融集团有限公司拟在境外发行股份并在香港联交所上市交易。这是A股上市券商中首个拆分境外业务并在境外上市的案例，此前境内券商的香港子公司均在母公司A股上市前在港上市或通过并购实现。

　　与此同时，据证监会网站公布的最新信息显示，目前还在排队等待上市的券商还有8家。分别是：第一创业，审核状态为已通过发审会;浙商证券，审核状态为预先披露更新;华安证券、银河证券审核状态均为已反馈;中原证券、财通证券、华西证券、天风证券审核状态均为已受理。

　　点评：如今，上市券商数量已经上升至23家。自2014年12月29日国信证券上市，紧接着在短短3个月的时间里，4家券商成功上市，打破了A 股市场证券板块持续了两年多的IPO沉寂，随后国泰君安的就加入更是给上市券商队伍增添一员猛将。而从目前不断增加的拟IPO券商数量来看，券商有望再次迎来上市潮。而上市也为券商之后的发展迎来更多的机会，今年上半年，上市券商实现的净利润总和占到整个125家证券公司的55.3%。

　　“互联网+低佣金”效果显现 “触网”缺乏深度创新

　　经过近两年的发展，今年，互联网证券业务也给券商带来了看得见的回报，“互联网+低佣金”效果显现。经过五次扩容，到今年共有55家券商获得该项资格，占比45.8%。互联网证券业务的加入，也使得券商各项业务在行业江湖中的地位面临重新洗牌。

　　网络经纪带来的低佣金和交易的便捷性也显著提高市场成交量。相应地，券商经纪业务市场份额也在提升。较早一批开展线上经纪业务的券商，已经在市场份额方面占据优势，比如华泰证券。而一批中小券商另辟蹊径，券商经纪业务江湖地位正在被重塑。

　　本报也在券商互联网证券业务发展的每一个重要节点上进行追踪报道。自2014年12月17日推出“证券公司互联网证券业务测评”标准及结果报道之后，引起业内广泛关注。在今年，本报继续推出该系列的后续报道，目前系列报道已经推出了6期。其中在今年3月4日的系列之三的报道中，本报公布了第二次测评结果，对于11家券商做了测评，中泰证券得分拔得头筹;在6月3日的系列之四报道中，对最新获得试点资格的20家券商做了测评，中山证券得分居首;在 11月11日，本报推出券商参战“双十一”情况调查，结果发现，被调查的108家券商中，仅有10%的券商参与。不难发现，2015年，中小券商在互联网证券业务方面的积极性很高，这项业务有可能成为他们实现弯道超车的手段。另一方面，整体来看券商在互联网证券业务上还处于探索和布局阶段。

　　点评：从近几次的测评结果来看，互联网证券业务经过一段时间的发展，券商们已经渐渐将重心从网络基础服务转向网络金融服务，一方面是基础服务能带来的利润相对较少;另一方面，经过一段时间的佣金战之后，如何继续提供服务留住客户显得更加重要。但值得一提的是，目前在发展网络金融服务方面，大型券商表现得更加得心应手，中小券商可能要花费更多的力气，这一点也考验券商的资本金以及在传统业务方面的表现等等。

　　银河证券副总裁朱永强对于今年券商互联网证券业务的发展有这样的点评：券商的互联网证券业务发展效果不彰，行业缺少深度创新，行业整个一年下来，大家看到的都是在打价格战，在做开户，没太多技术含量。

　　券商定增潮起潮落：从备受资金追捧到尴尬下调定增价

　　自去年11月下旬大盘加速上涨开始，随着成交量的持续放大和两融业务融出资金规模的攀升，券商对资金的需求也越来越迫切，而券商的再融资动作也备受市场的关注。从2015年1月份开始，券商抛出再融资方案的速度逐渐加快，拟募资规模也屡创新高。由于A股市场普遍快速上涨，券商的股价远高于其定增价，形成了巨大的套利空间，券商的再融资方案备受大资金追捧。

　　据《证券日报》记者统计，2015年以来，有15家上市券商抛出了不同形式的再融资方案，计划总募集资金规模约2500亿元，其中有7家上市券商选择定向增发。今年上半年，多家券商在A股火热时宣布定向增发被市场解读为重大利好，引起股价连续上涨，而股价上涨又可以为参与增发的机构创造更大的浮盈，机构对于参与上市券商的再融资的态度非常积极。

　　然而，正如《围城》中的经典名句一样，“城中的人想出去，城外的人想进来”，在今年上半年券商定增最火热的时候，中信证券、西南证券、山西证券等15家上市券商都遭到了重要股东的减持，累计减持规模超过260亿元。

　　随后，上市券商的定增潮在市场快速下跌后受到了前所未有的挑战。今年6月下旬开始的A股大幅下跌导致券商的定增发行价远高于二级市场股价，多家券商为了确保增发成功，在集体发布维护资本市场稳定措施公告之外，不得不抛出股东增持、承诺不减持、回购股份、员工持股计划等多重利好以稳定股价。

　　不过，在今年8月份市场再次下跌之后，更多的券商都开始面临股价与增发价倒挂的尴尬，今年上半年的再融资潮开始转变为下半年的降价潮。长江证券、东吴证券、山西证券、国金证券、申万宏源、东兴证券等公司都先后宣布下调定增价，再融资规模合计缩水了约239亿元。其中，申万宏源和东吴证券在今年下半年曾两次发布公告宣布下调定增价，申万宏源的定增底价比最初的16.92元/股下调幅度超过40%，而东吴证券的定增底价与最初方案相比下调幅度更是超过51%。

　　截至昨日收盘，唯一没有下调定增价的国元证券收于22.9元/股，与其30.24元/股的增发底价相比低约24.3%。

　　点评：券商无疑是牛市中最受益的行业，在市场火热时，成交量激增、IPO加速、两融规模暴涨都将为其带来巨大的收益。因此，券商也是牛市中资金需求最迫切的行业，各种业务想要扩大规模都需要大笔资金的投入，再融资需求强烈。然而，随着股市下跌，券商各项赚钱业务都有所萎缩，再融资的需求和能力都因此受到制约，呈现出强周期特征。定向增发对于任何一家上市公司来说都特别重要，而对于券商而言还有另外一层意义，如果自家的定向增发失败，券商投行业务的能力也可能受到客户的质疑。因此，券商定向增发的成败对其至关重要，无论是募资规模还是定增时机的把握都应该仔细斟酌。

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