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2015证券投资分析考点精讲:公司财务分析

来源:考试吧 2015-6-3 10:09:12 要考试,上考试吧! 证券从业万题库
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  三、公司财务比率分析

  比率指标可归为以下六大类:变现能力分析、营运能力分析、长期偿债能力分析、盈利能力分析、投资收益分析、现金流量分析。

  (一)变现能力分析

  变现能力是公司产生现金的能力,它取决于可以在近期转变为现金的流动资产的多少,是考查公司短期偿债能力的关键。

  主要包括:流动比率和速动比率。

  公式1:流动比率=流动资产/流动负债

  公式2:速动比率=(流动资产一存货)/流动负债

  公式3:保守速动比率=(现金+交易性金融资产+应收账款净额+应收票据)/流动负债

  1.在计算速动比率时,把存货从流动资产中剔除的厦因:

  (1)在流动资产中,存货的变现能力最差;

  (2)由于某种原因,部分存货可能已损失报废,还没作处理;

  (3)部分存货已抵押给某债权人;

  (4)存货估价还存在着成本与当前市价相差悬殊的问题。

  通常认为正常的速动比率是1,低于1的速动比率被认为是短期偿债能力偏低。

  2.以下几种因素会增强公司的变现能力:

  (1)可动用的银行贷款指标。银行已同意、公司未办理贷款手续的银行贷款限额,可以随时增加公司的现金,提高支付能力。

  (2)准备很快变现的长期资产。由于某种原因,公司可以将一些长期资产很快出售变为现金,增强短期偿债能力。

  (3)偿债能力的声誉。如果公司的长期偿债能力一贯很好,有一定的声誉,在短期偿债方面出现困难时,可以通过发行债券和股票的方法解决资金的短缺问题,提高短期偿债能力。这个增强变现能力的因素,取决于公司自身的信用声誉和当时的筹资环境。

  3.以下几种因素会减弱公司的变现能力:

  (1)未作记录的或有负债。

  (2)担保责任引起的负债。

  例5—4(2012年3月真题·单选题)关于影响公司变现能力的因素, 以下说法中,错误的是(  )。

  A.银行已同意、公司未办理贷款手续的银行贷款限额,可以随时增加公司的现金,提高支付能力

  B.由于某种原因,公司可以将一些长期资产很快出售变为现金,增强短期偿债能力

  C.按我国《企业会计准则》和《企业会计制度》规定,或有负债都应在会计报表中予以反映,这将减弱公司的变现能力

  D.公司有可能为他人向金融机构借款提供担保,为他人购物担保或为他人履行有关经济责任提供担保等。这种担保有可能成为公司的负债,增加偿债负担

  【参考答案】C

  【解析】 按我国《企业会计准则》和《企业会计制度》规定,只有预计

  很可能发生损失并且金额能够可靠计量的或有负债,才可在报表中予以反

  映,否则只需作为报表附注予以披露。这些没有记录的或有负债一旦成为

  事实上的负债,将会加大公司的偿债负担。

  (二)营运能力分析

  营运能力是指公司经营管理中利用资金运营的能力,一般通过公司资产管理比率来衡量,主要表现为资产管理及资产利用的效率。

  主要包括:存货周转天数(存货周转率)、应收账款周转天数(应收账款周转率)、流动资产周转率和总资产周转率等。

  公式1:存货周转率=营业成本/平均存货

  公式2:存货周转天数=360/存货周转率=(平均存货× 360/营业成本)

  公式3:应收账款周转率=营业收入/平均应收账款

  公式4:应收账款周转天数=360/应收账款周转率=(平均应收账款×360)/营业收入

  公式5:流动资产周转率=营业收入/平均流动资产

  公式6:总资产周转率=营业收入/平均资产总额

  例5—5(2010年5月真题·多选题)关于应收账款周转率,下列说法正确的是(  )。

  A.应收账款周转率说明应收账款流动的速度

  B.应收账款周转率等于销售收入与期末应收账款的比值

  C.应收账款周转率越高,平均收账期越短,就意味着账款收回速度越快

  D.应收账款周转率是企业从取得应收账款的权利到收回款项,转换为现金所需要的时间

  【参考答案】AC

  【解析】 应收账款周转率等于销售收入与平均应收账款的比值,所以B选项不正确;企业从取得应收账款的权利到收回款项,转换为现金所需要的时间是应收账款周转天数,而不是应收账款周转率,所以D选项不正确。

  (三)长期偿债能力分析

  长期偿债能力是指公司偿付到期长期债务的能力,通常以反映债务与资产、净资产的关系的负债比率来衡量。负债比率主要包括:资产负债率、产权比率、有形资产净值债务率、已获利息倍数、长期债务与营运资金比率等。

  公式1:产权比率=(负债总额/股东权益)×100%

  公式2:资产负债比率=(负债总额/资产总额)× 100%

  公式3:有形资产净值债务率=负债总额/(股东权益一无形资产净值)×100%

  公式4:已获利息倍数=税息前利润/利息费用

  影响长期偿债能力的其他因素:(1)长期租赁;(2)担保责任;(3)或有项目。

  (四)盈利能力分析

  盈利能力就是公司赚取利润的能力。一般来说,公司的盈利能力只涉及正常的营业状况。

  反映公司盈利能力的指标很多,通常使用的主要有主营业务净利率、主营业务毛利率、资产净利率、净资产收益率等。

  公式1:营业毛利率=(营业收入一营业成本)/营业收入×100%

  公式2:营业净利率=(净利润/营业收入)×100%

  公式3:资产净利率=(净利润/平均资产总额)×100%

  公式4:净资产收益率=(净利润/年末净资产)×100%

  (五)投资收益分析

  1.每股收益

  全面摊薄每股收益=净利润/期末发行在外的年末普通股总数

  每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标,它反映普通股的获利水平。

  注意以下问题:

  (1)每股收益不反映股票所含有的风险;

  (2)不同股票的每一股在经济上不等量,它们所含有的净资产和市价不同,即换取每股收益的投入量不同,限制了公司间每股收益的比较;

  (3)每股收益多,不一定意味着多分红,还要看公司的股利分配政策。

  2.市盈率

  市盈率是(普通股)每股市价与每股收益的比率,亦称本益比。

  市盈率=每股市价/每股收益

  该指标是衡量上市公司盈利能力的重要指标,一般说来,市盈率越高,表明市场对公司的未来越看好。

  使用市盈率指标时应注意以下问题:

  (1)该指标不能用于不同行业公司的比较,成长性好的新兴行业的市盈率普遍较高,而传统行业的市盈率普遍较低,这并不说明后者的股票没有投资价值。

  (2)在每股收益很小或亏损时,由于市价不至于降为零,公司的市盈率会很高,如此情形下的高市盈率不能说明任何问题。

  (3)市盈率的高低受市价的影响,观察市盈率的长期趋势很重要。

  3.股利支付率

  股利支付率=每股股利/每股收益×100%

  该指标反映公司股利分配政策和支付股利的能力。

  股票获利率=普通股每股股利/普通股每股市价× 100%

  股利获利率主要应用于非上市公司的少数股权。目的在于获得稳定的股利收益。

  4.每股净资产(每股账面价值、每股权益)

  每股净资产=年末净资产/发行在外的年末普通股股数

  该指标反映发行在外的每股普通股所代表的净资产成本即账面权益,只能有限地使用这个指标。每股净资产在理论上提供了股票的最低价值。

  5.市净率

  市净率=每股市价/每股净资产(倍)

  市净率越小,说明股票的投资价值越高,股价的支撑越有保证。

  (六)现金流量分析

  现金流量分析是在现金流量表出现以后发展起来的。现金流量分析不仅要依靠现金流量表,还要结合资产负债表和利润表。

  1.流动性分析

  所谓流动性,是指将资产迅速转变为现金的能力。

  公式1:现金到期债务比=经营现金净流量/本期到期的债务

  公式2:现金流动负债比=经营现金净流量/流动负债

  公式3:现金债务总额比=经营现金净流量/债务总额

  2.获取现金能力分析

  获取现金的能力,是指经营现金净流入和投入资源的比值。投入资源可以是主营业务收入、总资产、营运资金、净资产或普通股股数等。

  公式1:主营业务现金比率=经营现金净流量/营业收入

  公式2:每股营业现金净流量=经营现金净流量/普通股股数

  公式3:全部资产现金回收率=经营现金净流量/资产总额×100%

  3.财务弹性分析

  财务弹性是指公司适应经济环境变化和利用投资机会的能力。这种能力来源于现金流量和支付现金需要的比较。

  公式1:现金满足投资比率=近5年经营活动现金净流量/近5年资本支出、存货增加、现金股利之和

  公式2:现金股利保障倍数=每股营业现金净流量/每股现金股利

  4.收益质量分析

  收益质量是指报告收益与公司业绩之间的关系。如果收益能如实反映公司业绩,则认为收益的质量好;如果收益不能很好地反映公司业绩,则认为收益的质量不好。从现金流量表的角度来看,收益质量分析主要是分析会计收益与现金净流量的比率关系,其主要的财务比率是营运指数。

  公式1:营运指数=经营现金净流量/经营所得现金

  公式2:经营所得现金=经营净收益+非付现费用=净利润一非经营收益+非付现费用

  例5—6(2012年3月真题·多选题)下列说法中,错误的是(  )。

  A.每股营业现金净流量反映的是公司最小的分派股利能力

  B.现金满足投资比率越大,说明资金自给率越高

  C.现金股利保障倍数越大,说明支付现金股利的能力越弱

  D.如果收益能如实反映公司业绩,则认为收益的质量好

  【参考答案】AC

  【解析】 每股营业现金净流量反映的是公司最大的分派股利能力;现 金股利保障倍数越大,说明支付现金股利的能力越强。

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