要点十

　　(一)定期交易和连续交易

　　1.从交易时间的连续特点划分，有定期交易和连续交易。

　　2.定期交易系统中，成交的时点是不连续的。连续交易系统中，并非意味着交易一定是连续的，而是指在营业时间里订单匹配可以连续不断地进行。

　　3.定期交易的特点：第一，批量指令可以提供价格的稳定性;第二，指令执行和结算的成本相对比较低。连续交易的特点：第一，市场为投资者提供了交易的即时性;第二，交易过程中可以提供更多的市场价格信息。

　　(二)指令驱动和报价驱动

　　1.从交易价格的决定特点划分，有指令驱动和报价驱动。

　　2.指令驱动系统是一种竞价市场，也称为“订单驱动市场”。证券交易价格是由买方订单和卖方订单共同驱动的。

　　3.报价驱动系统是一种连续交易商市场，或称“做市商市场”。做市商的收入来源是买卖证券的差价。

　　4.指令驱动的特点：第一，证券交易价格由买方和卖方的力量直接决定;第二，投资者买卖证券的对手是其他投资者。报价驱动的特点：第一，证券成交价格的形成由做市商决定：第二，投资者买卖证券都以做市商为对手，与其他投资者不发生直接关系。

　　【例题17·不定项选择题】

　　下列说法正确的有( )。

　　A.连续交易系统为投资者提供了交易的即时性

　　B.连续交易系统使得指令执行和结算的成本相对比较低

　　C.连续交易系统可在交易过程中提供更多的市场价格信息

　　D.在定期交易系统中批量指令可以提供价格的稳定性

　　【答案】ACD

　　【例题18·不定项选择题】

　　从交易价格的决定特点来看，证券交易机制可以分为( )。

　　指令驱动系统

　　B.报价驱动系统

　　C.定期交易系统

　　D.连续交易系统

　　【答案】AB

　　(三)证券交易机制目标

　　1.证券的流动性是证券市场生存的条件，为证券市场有效配置资源奠定了基础。证券市场的流动性包括两方面的要求，即成交速度和成交价格。

　　2.证券市场的稳定性可以用市场指数的风险度来衡量。提高市场透明度是加强证券市场稳定性的重要措施。

　　3.证券市场的有效性包含两个方面的要求：一是证券市场的高效率(信息效率、运行效率);二是证券市场的低成本(直接成本、间接成本)。

　　4.根据证券价格对信息的反应程度，可以将证券市场分为强有效市场、半强有效市场、弱有效市场。

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