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　　第五章第一节　股票网上发行

　　一、网上发行的概念和类型

　　股票发行是股票交易的前提。我国股票发行曾经采用过多种方法。有些股票发行利用了证券交易所的交易系统，投资者可以直接通过交易系统认购新股;有些股票则通过其他渠道由投资者认购。通常，前者被称为“网上发行”。对于证券交易所市场个人投资者来说，网上发行与其关系最为密切，因为他们可以直接参与这样的新股发行。

　　(一)网上发行的概念

　　股票网上发行是利用证券交易所的交易系统，新股发行主承销商在证券交易所挂牌销售，投资者通过证券营业部交易系统进行申购的发行方式。股票网上发行方式的基本类型有网上竞价发行和网上定价发行。在我国，绝大多数股票采用了网上定价发行。

　　网上发行具有以下优点：

　　1.经济性。

　　2.高效性。

　　(二)网上发行的类型

　　可分为网上竞价发行和网上定价发行。

　　1.网上竞价发行

　　新股竞价发行在国外指的是一种由多家承销机构通过招标竞争确定证券发行价格，并在取得承销权后向投资者推销证券的发行方式，也称招标购买方式。

　　网上竞价发行除了具有网上发行经济性、高效性的优点之外，还具有以下的优点：

　　(1)市场性。即通过市场竞争最终决定较为合理的发行价格。

　　(2)连续性。即保证了发行市场与交易市场价格的平稳顺利对接。

　　2.网上定价发行

　　新股网上定价发行是事先规定发行价格，再利用证券交易所交易系统来发行股票的发行方式，即主承销商利用交易系统，按已确定的发行价格向投资者发售股票。

　　新股网上定价发行与网上竞价发行的不同之处主要有两点：一是发行价格的确定方式不同：定价发行方式事先确定价格;而竞价发行方式是事先确定发行底价，由发行时竞价决定发行价。二是认购成功者的确认方式不同：

　　定价发行方式按抽签决定;竞价发行方式按价格优先、同等价位时间优先原则决定。

　　例5—1(2012年3月考题·判断题)

　　在网上定价发行方式下，新股认购成功者是按价格优先、时间优先的原则确定的。(　　)

　　【参考答案】×

　　【解析】在网上定价发行方式下，新股认购成功者是按抽签决定;竞价发行方式按价格优先、同等价位时间优先原则决定。

　　网上累计投标询价发行和网上定价市值配售也都属于网上定价发行模式。

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