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资料类别: | 《中级工商管理专业知识与实务》笔记 |
资料格式: | WORD格式 |
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注:上述五个公式中,书上出现例题的是债券和普通股成本计算,所以这两种资本成本计算公式一定要重点掌握。
例:债券面值2000万元,票面利率12%,发行期限25年,按面值等价发行,发行费用为筹资总额的3%,所得税税率为33%,每年支付一次利息,则该笔债券的成本是( )
解:B•i•(1-T)/ B0(1- f)=2000×12%(1-33%)/2000(1-3%)=8.29%
其中,因为该债券按面值等价发行,所以B=B0=2000万
注意:筹资费用与筹资费率的区别,若已知筹资费用为600元,则分母就只需用2000-600即可。
小结:
1)以上各种资金来源中,普通股股东在企业破产后的求偿权位于最后,其所承担风险最大,所以普通股的成本也是最高的。
2)留存收益和普通股的利息是不固定的,其它方式的利息则是固定的。
4.加权平均的资金成本
现实中,企业不可能只使用某种单一的筹资方式,往往需要通过多种方式筹集所需资金。为进行筹资决策,就要计算企业全部资金的综合成本。综合资金成本一般是以各种资金占全部资金的比重为权数,对个别资金成本进行加权平均确定的,因而又称加权平均资金成本。其计算公式为:
其中,Kj 表示第j种个别资金成本,Wj表示第j种个别资金成本占全部资金比重(权数)
例:企业现有资金结构如下:债券200万元,普通股600万元,留存收益200万元,各种资金的成本分别为8%,12%和10%,则该企业综合的资金成本为( )。
解:首先计算各种资金占所有资金总额的比重
债券:200 /(200+600+200)=20%
普通股:600/(200+600+200)=60%
留存收益:200 /(200+600+200)=20%
再计算各资金的个别资金成本,由于在此题目已知,所以,
该企业综合资金成本为:20%×8%+60%×12%+20%×10%=10.8%
5.资金的边际成本:指资金每增加一个单位所增加的成本。(一般了解)
小结:在实际中,个别资金成本、加权平均资金成本与边际资金成本各有不同的适用性。在比较各种筹资方式时,使用个别资金成本;在进行资本结构决策时,使用加权平均资金成本;在进行追加筹资决策时,使用边际资金成本。